第三章 期货合约与期货交易制度
第3节 期货交易流程
一般而言，客户进行期货交易可能涉及以下几个环节：开户、下单、竞价、结算、交割。
一、开户
(一)申请开户
投资者在经过对比、判断，选定期货公司之后，即可向该期货公司提出委托申请，开立账户，成为该公司的客户。客户可以分为个人客户和单位客户。
1.个人客户
个人客户应当由本人亲自办理开户手续，签署开户资料，不得委托代理人代为办理开户手续。除中国证监会另有规定外，个人客户的有效身份证明文件为中华人民共和国居民身份证。
2.单位客户
单位客户应当出具单位客户的授权委托书、代理人的身份证和其他开户证件。
(二)阅读“期货交易风险说明书”并签字确认
期货公司在接受客户开户申请时，必须向客户提供“期货交易风险说明书”。个人客户应在仔细阅读并理解后，在该“期货交易风险说明书”上签字;单位客户应在仔细阅读并理解之后，由单位法定代表人或授权他人在该“期货交易风险说明书”上签字并加盖单位公章。
(三)签署“期货经纪合同书”
期货公司在接受客户开户申请时，双方必须签署“期货经纪合同”。个人客户应在该合同上签字，单位客户应由法定代表人或授权他人在该合同上签字并加盖单位公章。
(四)申请交易编码并确认资金账号
期货公司为客户申请各期货交易所交易编码，应当统一通过监控中心办理。
二、下单
客户在按规定足额缴纳开户保证金后，即可开始委托下单，进行期货交易。下单，是指客户在每笔交易前向期货公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。
(一)常用交易指令
1.市价指令
市价指令是期货交易中常用的指令之一。它是指按当时市场价格即刻成交的指令。
2.限价指令
限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。
3.止损指令
止损指令是指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为市价指令予以执行的一种指令。
4.停止限价指令
停止限价指令是指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为限价指令予以执行的一种指令。
5.触价指令
触价指令是指在市场价格达到指定价位时，以市价指令予以执行的一种指令。
6.限时指令
限时指令是指要求在某一时间段内执行的指令。如果在该时间段内指令未被执行，则自动取消。
7.长效指令
长效指令是指除非成交或由委托人取消，否则持续有效的交易指令。
8.套利指令
套利指令是指同时买入和卖出两种或两种以上期货合约的指令。
9.取消指令
取消指令又称为撤单，是要求将某一指定指令取消的指令。通过执行该指令，将客户以前下达的指令完全取消，并且没有新的指令取代原指令。
(二)指令下达方式
客户可以通过书面、电话、互联网或者国务院期货监督管理机构规定的其他方式，向期货公司下达交易指令。目前，通过互联网下单是我国客户最主要的下单方式。
三、竞价
(一)竞价方式
1.公开喊价方式
公开喊价方式又可分为两种形式：连续竞价制和一节一价制。
2.计算机撮合成交方式
计算机撮合成交方式是根据公开喊价的原理设计而成的一种计算机自动化交易方式，是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。国内期货交易所均采用计算机撮合成交方式。计算机交易系统一般将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价( bp)、卖出价( sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格，即：
当bp≥sp≥cp，则最新成交价=sp
当bp≥cp≥sp，则最新成交价=cp
当cp≥bp≥sp，则最新成交价=bp
(二)成交回报与确认
当计算机显示指令成交后，客户可以立即在期货公司的下单系统获得成交回报。对于书面下单和电话下单的客户，期货公司应按约定方式即时予以回报。
四、结算
(一)结算的概念与结算程序
1.概念
结算是指根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易结果进行的资金清算和划转。我国大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所实行全员结算制度，交易所对所有会员的账户进行结算，收取和追收保证金。
2.保证金的分类
在我国，会员(客户)的保证金可以分为结算准备金和交易保证金。
3.结算程序
(1)交易所对会员的结算。
(2)期货公司对客户的结算。
(二)结算公式与应用
1.结算相关术语
(1)结算价。结算价是当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。
(2)开仓、持仓、平仓。开仓也称为建仓，是指期货交易者新建期货头寸的行为，包括买入开仓和卖出开仓。交易者开仓之后手中就持有头寸，即持仓。若交易者买入开仓，则构成了买入(多头)持仓;反之，则形成了卖出(空头)持仓。平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向做相反的对冲买卖。持仓合约也称为未平仓合约。
2.交易所对会员的结算公式及应用
(1)结算准备金余额的计算公式
当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费(等)
(2)当日盈亏的计算公式
商品期货当日盈亏的计算公式：
当日盈亏=∑[(卖出成交价-当日结算价)×卖出量]+∑[(当日结算价-买入成交价)×买入量]+(上一交易日结算价-当日结算价)×(上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量)
股票指数期货交易当日盈亏的计算公式：
当日盈亏=∑[(卖出成交价-当日结算价)×卖出手数×合约乘数]+∑[(当日结算价-买入成交价)×买入手数×合约乘数] +(上一交易日结算价-当日结算价)×(上一交易日卖出持仓手数-上一交易日买入持仓手数)×合约乘数
(3)当日交易保证金计算公式
当日交易保证金=当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例
股票指数期货交易当日交易保证金计算公式：
当日交易保证金=当日结算价×合约乘数X当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例
3.期货公司对客户的结算
按照盈亏计算方式的不同，期货公司对其客户的交易进行结算可以分为逐日盯市和逐笔对冲两种结算方式。相应的，提供给客户的也有两种可选的结算单。
4.风险度
风险度的计算是期货公司风险管理中的重要环节。即：风险度=保证金占用/客户权益×100%。
该风险度越接近100%，风险越大;等于100%，则表明客户的可用资金为0。
五、交割
(一)交割的概念
交割是指期货合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。
(二)交割的作用
交割是联系期货与现货的纽带。
(三)实物交割方式与交割结算价的确定
1.实物交割方式
实物交割是指期货合约到期时，根据交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载标的物所有权的转移，了结未平仓合约的过程。实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。
2.实物交割结算价
实物交割结算价是指在实物交割时商品交收所依据的基准价格。
(四)实物交割的流程
(1)交易所对交割月份持仓合约进行交割配对。
(2)买卖双方通过交易所进行标准仓单与货款交换。
(3)增值税发票流转。
(五)标准仓单
标准仓单是指交割仓库开具并经期货交易所认定的标准化提货凭证。标准仓单经交易所注册后生效，可用于交割、转让、提货、质押等。标准仓单的持有形式为“标准仓单持有凭证”。在实践中，可以有不同形式的标准仓单，其中最主要的形式是仓库标准仓单。
(六)期转现
1.概念
期货转现货交易(简称期转现交易)是指持有方向相反的同一品种同一月份合约的会员(客户)协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按双方商定的期货价格(该价格一般应在交易所规定的价格波动范围内)由交易所代为平仓，同时按双方协议价格与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单进行交换的行为。
2.买卖双方进行期转现的两种情况
(1)在期货市场有反向持仓双方，拟用标准仓单或标准仓单以外的货物进行期转现。
(2)买卖双方为现货市场的贸易伙伴，有远期交货意向，并希望远期交货价格稳定。
3.期转现交易的优越性
(l)加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，灵活商定交货品级、地点和方式，提高资金的利用效率。
(2)期转现比“平仓后购销现货”更便捷。
(3)期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。
4.期转现交易的基本流程
(1)寻找交易对手。
(2)交易双方商定价格。
(3)向交易所提出申请。
(4)交易所核准。
(5)办理手续。
(6)纳税。
5.期转现实例
6.期转现操作中应注意的事项
(七)现金交割
现金交割是指合约到期时，交易双方按照交易所的规则、程序及其公布的交割结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。
（责任编辑：木老师）
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